從每支出廠價(jià)不足千元，到售賣給客戶手中近六千元的價(jià)格，小小一瓶玻尿酸究竟演繹了怎樣一種“暴利”美學(xué)？愛(ài)美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（下稱“愛(ài)美客”）近期披露的招股書(shū)（預(yù)披露文件）中，似乎可以尋找到答案。
顧名思義，愛(ài)美客的服務(wù)對(duì)象是愛(ài)美的客戶，業(yè)務(wù)是俗稱的微整形。公司位于醫(yī)美市場(chǎng)需求火爆的北京，產(chǎn)品是醫(yī)用玻尿酸，主要針對(duì)面部、頸部褶皺皮膚的修復(fù)，屬于III類醫(yī)療器械，是國(guó)內(nèi)第一家取得相關(guān)產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)的企業(yè)。
愛(ài)美客的控股股東、實(shí)際控制人是簡(jiǎn)軍，直接持股45.31%，并通過(guò)丹瑞投資、客至上投資及知行軍投資間接持有公司9.4%股份，合計(jì)持有股份比例為54.71%。其中，客至上投資、知行軍投資為公司員工持股平臺(tái)。
從公司業(yè)績(jī)來(lái)看，愛(ài)美客報(bào)告期內(nèi)（2014-2016年，下同）營(yíng)業(yè)收入分別為7512.41萬(wàn)元、1.12億元、1.41億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別達(dá)到2841.94萬(wàn)元、1765.2萬(wàn)元、5310.53萬(wàn)元。雖然盈利絕對(duì)值不高，但基本滿足創(chuàng)業(yè)板上市條件。
此次，愛(ài)美客擬發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.2億股。募投項(xiàng)目包括植入醫(yī)療器械生產(chǎn)線二期建設(shè)項(xiàng)目、醫(yī)用材料和醫(yī)療器械創(chuàng)新轉(zhuǎn)化研發(fā)中心及新品研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、培訓(xùn)支持和市場(chǎng)推廣項(xiàng)目，投資額合計(jì)3.91億元。
行業(yè)暴利實(shí)屬正常？
根據(jù)披露，愛(ài)美客近三年主打產(chǎn)品有三款，分別是醫(yī)用玻尿酸逸美、醫(yī)用玻尿酸寶尼達(dá)，注射用玻尿酸愛(ài)芙萊。公司客戶主要是民營(yíng)整形醫(yī)院和部分三甲公立醫(yī)院。
![[ART_TITLE]](http://images.9191mr.com/e/artimg/2017/07/11/165017835_3.jpg)
從產(chǎn)品適應(yīng)癥來(lái)看，逸美和寶尼達(dá)均用于額頭、鼻唇部的注射；愛(ài)芙萊屬于無(wú)痛玻尿酸，注射在鼻唇溝。
再看關(guān)鍵的產(chǎn)品價(jià)格。愛(ài)美客披露，報(bào)告期內(nèi)逸美平均售價(jià)每支約900元-1000元，寶尼達(dá)的售價(jià)最高，每支達(dá)到2500元左右，愛(ài)芙萊的價(jià)格最低，2015年每支價(jià)格在470元，2016年已降到370元。
![[ART_TITLE]](http://images.9191mr.com/e/artimg/2017/07/11/165048194_3.jpg)
在公司進(jìn)一步披露的原材料平均價(jià)格變動(dòng)中，顯示報(bào)告期內(nèi)每克玻尿酸的價(jià)格僅有150-160元，此外，預(yù)灌封注射器每支在5-8元不等，一次性無(wú)菌注射針頭價(jià)格每個(gè)約5元。
![[ART_TITLE]](http://images.9191mr.com/e/artimg/2017/07/11/165104319_3.jpg)
盡管玻尿酸售價(jià)不高，愛(ài)美客依然收獲了高額毛利。報(bào)告期內(nèi)，逸美和愛(ài)芙萊的毛利率都在90%左右，而寶尼達(dá)的毛利率則能達(dá)到約97%！
![[ART_TITLE]](http://images.9191mr.com/e/artimg/2017/07/11/165130038_3.jpg)
值得一提的是，作為微整形產(chǎn)業(yè)鏈上的原材料生產(chǎn)企業(yè)，愛(ài)美客的毛利率或許遠(yuǎn)不是最高的。某大型民營(yíng)醫(yī)院醫(yī)生對(duì)記者表示，逸美的注射費(fèi)用，藥費(fèi)加注射費(fèi)，保守也要五千多一支，寶尼達(dá)至少在萬(wàn)元以上。“別看逸美較便宜，它維持時(shí)間只有半年到一年半，寶尼達(dá)雖然貴，但是可以保持十年，所以肯定還是寶尼達(dá)劃算。”該醫(yī)生稱。
每克玻尿酸平均成本價(jià)格僅150元，愛(ài)美客的出廠價(jià)最高卻能賣到2500元，通過(guò)整形醫(yī)院流入消費(fèi)者手中的注射價(jià)格動(dòng)輒上萬(wàn)元，如此野蠻的“暴利”售價(jià)究竟正不正常？
一位長(zhǎng)期跟蹤醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)人士對(duì)記者道出事實(shí)：“太正常了！醫(yī)美材料生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)門檻高，研發(fā)時(shí)間、資格審批時(shí)間都很長(zhǎng)，具有天然的稀缺優(yōu)勢(shì)，一定是暴利行業(yè)。比如，很多情況下可能一開(kāi)始研發(fā)投10個(gè)億進(jìn)去都是看不見(jiàn)的。即便產(chǎn)品上市，也要持續(xù)改進(jìn)生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)設(shè)備（機(jī)型），這些都是軟性成本。醫(yī)美材料企業(yè)的下游是民營(yíng)醫(yī)院，這更是一個(gè)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。為了覆蓋醫(yī)院的各類成本，提高利潤(rùn)率，一支玻尿酸賣到幾萬(wàn)元也有市場(chǎng)。”
行業(yè)“雷區(qū)”多
很多時(shí)候，高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)，整形行業(yè)更是如此。當(dāng)年的“奧美定事件”影響至今仍未消弭，使得大多數(shù)理智的愛(ài)美人士面對(duì)整形時(shí)依然會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)作為首要考量因素。
對(duì)此，愛(ài)美客也對(duì)公司未來(lái)可能面臨的多種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示。
面對(duì)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，公司稱，由于產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、難度大，加之外部環(huán)境的不確定性、下游市場(chǎng)需求亦不斷變化等諸多因素的影響，若公司的技術(shù)創(chuàng)新能力不能持續(xù)突破，將面臨新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)品質(zhì)量上，愛(ài)美客亦表示不排除未來(lái)公司因產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，發(fā)生重大不良事件，導(dǎo)致公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及市場(chǎng)聲譽(yù)受到重大影響的風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司還提示了人力資源風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，上述醫(yī)藥專業(yè)人士特別提醒投資者，此類企業(yè)特別容易受原材料價(jià)格波動(dòng)、國(guó)家相關(guān)政策影響。
“國(guó)家政策影響是這些企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，很多企業(yè)一動(dòng)就死。”她一針見(jiàn)血地表示：“還有就是研發(fā)團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。臨床安全風(fēng)險(xiǎn)這些企業(yè)也無(wú)法掌控，一旦出現(xiàn)‘黑天鵝’事件，損失慘重的還是中小投資者。這類企業(yè)如果不上市，本身很難通過(guò)自身發(fā)展?jié)M足大（機(jī)構(gòu)）股東投資初衷。面對(duì)如此多的不可控風(fēng)險(xiǎn)，唯有通過(guò)登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)行概念性炒作來(lái)攤薄，所以投資者一定要謹(jǐn)慎對(duì)待。”
小編寄語(yǔ)：愛(ài)美之心人皆有之，現(xiàn)在的醫(yī)院魚(yú)龍混雜如果您要選擇修復(fù)手術(shù)的時(shí)候一定要慎重。如果您選擇了要去進(jìn)行手術(shù)，一定要選擇正規(guī)的整形醫(yī)院進(jìn)行手術(shù)，這樣才能保證您的手術(shù)效果和安全。（文章來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)）
相關(guān)閱讀：
中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)精準(zhǔn)與數(shù)字醫(yī)學(xué)分會(huì)已在上海隆重召開(kāi)
